三综合资本成本财务杠杆利益是指利用债务筹资而给企业带来的额外收益.产生原因 资本结构一定时债务利息相对固定当息税前利润增加时每1元息税前利润负担的债务利息相应降低股东得到的利润就会增加短期资本主要指短期借款和商业信用前者用于补充企业流转资金具有临时性的特点后者是自发性债务资本一般随着经营活动产生两者都用于流动资产投资因此要配合流动资产的营运周转时间固定资产永久性流动资产
本章讨论将NPV净现值法应用于风险投资项目的决策运用CAPM来确定风险折现率若无负债融资时风险项目的期望收益:权益资本成本当企业既有债务融资又有权益融资时所用的折现率就应是项目的综合资本成本即负债成本和权益成本的加权平均数股东的最终价值(R市场风险溢价iRRIRR20市场组合 :包含经济中所有资产的组合 . 实际中通常用一个范围广的股票市场指数例如标准普尔指数来代表市场 贝塔: 一支股票的收益相
长江EMBA提纲及重要概念计算新兴市场的回报19891999利率的波动性 30Source: DATASTREAM90001422007数据不同算法不同结果
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第五章 资本成本与资本预算 引言:什么是资本预算决策?资本预算是企业为了增加企业价值,比较和选择长期资本投资项目的过程。只有当投资项目具有正的净现值,即在考虑了资金的时间价值和项目风险的情况下,项目的收益大于成本,这样的项目才具有投资价值。因此,资本预算本质上就是通过确定投资项目的收益、成本和风险,从而进行投资决策的过程。 基本的NPV公式(不考虑风险):贴现率r是无风险利率; 若项目具有风险
一资本成本概述证券市场条件在利用净现值指标进行决策时常以资金成本作折现率在利用内部收益率指标进行决策时一般以资金成本作为基准收益率例:某企业取得5年期长期借款200万元年利率为11每年付息一次到期一次还本筹资费用率为企业所得税率为33该项长期借款的资本成本为:K:所得税前长期借款资金成本例:某发行总面额为 500 万元的 10 年期债券票面利率为 12 发行费用率为 5 所得税率为 33
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