本章讨论将NPV净现值法应用于风险投资项目的决策运用CAPM来确定风险折现率若无负债融资时风险项目的期望收益:权益资本成本当企业既有债务融资又有权益融资时所用的折现率就应是项目的综合资本成本即负债成本和权益成本的加权平均数股东的最终价值(R市场风险溢价iRRIRR20市场组合 :包含经济中所有资产的组合 . 实际中通常用一个范围广的股票市场指数例如标准普尔指数来代表市场 贝塔: 一支股票的收益相
第五章 资本成本与资本预算 引言:什么是资本预算决策?资本预算是企业为了增加企业价值,比较和选择长期资本投资项目的过程。只有当投资项目具有正的净现值,即在考虑了资金的时间价值和项目风险的情况下,项目的收益大于成本,这样的项目才具有投资价值。因此,资本预算本质上就是通过确定投资项目的收益、成本和风险,从而进行投资决策的过程。 基本的NPV公式(不考虑风险):贴现率r是无风险利率; 若项目具有风险
加权平均资本成本 各类资本成本与该类资本在企业全部资本中所占比重的乘积之和 式中WACC-加权平均资本成本 ki-资本i的个别成本 wi-资本i在全部资本中所占的比重 n-不同类型资本的总数强调风险的重要性是对的但不是第一位的第一位的是的价值而价值由收益和风险共同决定如果过分强调分散风险过多实行多元化经营那么很有可能
概述找出敏感因素综合分析项目的风险情况采取对策 不确定因素变动幅度变动成本下降5对一新型电动自行车项目进行分析其中CFt----第t 年年末的期望现金流量 K----边际资本成本 t----第t年年末 N----项目寿命期决策树倘若随后的投资决策取决于先前所作的决策时现在的决策就必须考虑今后准备作出什么这种依次连续决策的问题可以利用一种树型决策网
单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版文本样式第二级第三级第四级第五级东北财经大学出版社单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版文本样式第二级第三级第四级第五级目 录单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版文本样式第二级第三级第四级第五级福建工程学院经管系 林丽清单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版文本样式第二级第三级第四级第五级单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版文本样式第二级第三
例4-1:某企业发行债券5000万元按面值发行期限为10年票面利率为12每年末支付一次利息到期还本发行费用为面值的2所得税率为33计算债券的成本 税前成本为:K=5000×125000(1-2) = 税后资金成本为:Kb=×(1-33)= 3 .优先股的成本
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1在筹资决策中的作用是选择筹资渠道的重要依据是影响筹资总额的重要因素资金的边际成本不能超过的承受能力是确定最优资金结构的重要因素2在投资决策中的作用是选择投资方案的重要参考长期借款成本是指借款利息和筹资费用借款利息可以在税前扣除可以抵税一次还本分期还息借款的年成本为:按照一次还本分期付息的方式债券资本成本的计算公式债务筹资的优点(四)普通股资本成本股利增长模型法案例总资本成本例资产1.
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