5 第六章 资本成本第二节普通股成本二、股利增长模型(二)增长率的估计1历史增长率估算依据这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。估算方法股息增长率可以按几何平均数计算,也可以按算术平均数计算。【教材例6-3】ABC20×1年~20×5年的股利支付情况见表6-2所示。表6-2 ABC20×1年~20×5年的股利支付情况表年份20×1年20×2年20×3年
4 第六章资本成本本章考情分析最近三年题型题量分析年份 题型2009年2010年2011年单项选择题1题1分多项选择题1题2分计算分析题1/2题2分综合题1/3题6分合计0题0分18题9分1题2分本章大纲要求:理解资本成本的概念,能够估计普通股成本、债务成本以及企业的加权平均资本成本。2012年教材主要变化本章内容只有个别地方的文字做
4 第六章 资本成本第三节债务成本三、优先股成本的估计优先股成本的估计方法与债务成本类似,不同的只是其股利在税后支付,没有“补贴”,其资本成本会高于债务。【例题9?计算题】C正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关如下:(1)现有长期负债:面值1000元,票面利率12%,每半年付息一次的不可赎回债券;该债券还有5年到期,当前市价105119
5 第六章 资本成本第三节债务成本测试内容能力等级(1)债务成本的含义2(2)债务成本估计的方法3一、债务成本的含义 特点估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本。应注意的问题(1)区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本,只能是未来借入新债务的成本。(2)区分债务的承诺收益与期望收益对于筹资人来说,债权人的
6 第六章 资本成本第二节普通股成本一、资本资产定价模型3选择名义利率或实际利率(1)通货膨胀的影响对利率的影响这里的名义利率是指包含了通货膨胀因素的利率,实际利率是指排除了通货膨胀因素的利率。两者的关系可表述如下式:对现金流量的影响如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平,并消除了通货膨胀的影响,那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量,称为名义现金流
3 第十章资本结构第一节杠杆原理四、总杠杆效应总结(1)定义公式用于预测【例题3?单选题】某的经营杠杆系数为18,财务杠杆系数为15,则该销售额每增长1倍,就会造成每股收益增加()。A12倍 B15倍 C03倍 D27倍【答案】D 【解析】总杠杆系数=18×15=27,又因为:总杠杆系数=EPS的变动率/销售额的变动率,所以得到此结论。 (2)简化计算公式用于计算【例题4?计算题
3 第十五章 营运资本筹资第二节短期筹资三、短期借款1短期借款的信用条件(1)信贷限额与周转信贷协定的区别 条件含义需注意的问题信贷限额银行规定无担保的贷款最高限额无法律效应,银行并不承担必须提供信贷限额的义务周转信贷协定银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定有法律效应,银行必须满足企业不超过最高限额的借款;贷款限额未使用的部分,企业需要支付承诺费【例题5
\* MERGEFORMAT5 第十章资本结构本章考情分析 年份题型2009年2010年2011年单项选择题1题1分1题1分多项选择题1题15分计算分析题1题2分综合题合计2题25分1题1分1题2分本章大纲要求:掌握杠杆原理和资本结构原理,能够运用其改善企业的资本结构。2012年教材主要变化本章内容只有个别地方的文字做了修改,无实质性
6 第十章 资本结构第二节 资本结构理论测试内容能力等级 file:///\\\\19216833170\\9\\2\\11年\\11年讲义\\校对后讲义\\2011年注会\\基础班\\闫华红\\(47)yhh_zkjc_10b(臧春丽)doc \l _Toc285444705 (1)资本结构的MM理论2 file:///\\\\19216833170\\9\\2\\11年\
3 第十章 资本结构第三节 资本结构决策二、资本结构决策方法【教材例10-7】某企业的长期资本构成均为普通股,无长期债权资本和优先股资本。股票的账面价值为3000万元。预计未来每年EBIT为600万元,所得税税率为25%。该企业认为目前的资本结构不合理,准备通过发行债券回购部分股票的方式,调整资本结构,提高企业价值。经咨询,目前的长期债务利率和权益资本成本的情况如表10-8所示。表10-8 不同
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