注册会计师 - 财务成本管理第 PAGE 1 页买新课X :第 01 讲企业价值评估基础知识现金流量折现模型第一部分企业价值评估的基础知识重点内容回顾企业价值评估的一般对象是企业 整体的经济价值即整体的 公平市场价值通常用该资产所产生的 未来现金流量的现值来计量『提示 1』企业整体价值不是各部分的简单相加来源于要素的结合方式『提示 2』企业的公平市场价值是持续经营价
第 PAGE 1页 共5页(更多:)经典题解【例题 多选题】下列关于实体现金流量的说法中正确的有()( 2018年第Ⅰ套) A. 实体现金流量是可以提供给债权人和股东的税后现金流量B. 实体现金流量是企业经营现金流量C. 实体现金流量是税后经营净利润扣除净经营资产增加后的剩余部分D. 实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分【答案】 ABCD【解析
第 PAGE 1页 共7页(更多:)【例题·计算分析题】甲是一家投资拟于 2020年初以 18000万元收购乙全部股权为分析收购方案可行性收集如下:( 1)乙是一家传统汽车零部件制造企业收购前处于稳定增长状态增长率 2019年净利润 750万元当年取得的利润在当年分配股利支付率 80 2019年末(当年利润分配后)净经营资产 430
第 PAGE 1页 共2页(更多:)【例 8-3】 C是一个高新技术企业具有领先同业的优势预计 20× 1 20× 5年每股股权现金流量如表 8-4所示自 20× 6年进入稳定增长状态永续增长率为 3企业股权资本成本为 12要求:计算目前的每股股权价值表 8-4C 每股股权价值单位:元 股年份20 × 020 × 120 × 220 × 320 × 420 × 520 ×
第 PAGE 1页 共4页(更多:)【考点二】企业价值评估方法—现金流量折现模型现金流量折现模型比较种实体现金流量模型股权现金流量模型股利现金流量折现模型类实体价值 =计算公式股权价值 =股权价值 =折现加权平均资本成本股权资本成本股权资本成本率说 在相同的假设情况下三种模型的评估结果是相同的由于股利分配政策有较大变明 动股利现金流量很难预计所以股利现金流量模型在实务中很少被使用
财务成本管理(2020)考试辅导第八章++企业价值评估不易, 第\* Arabic\* MERGEFORMAT2页 ?【手写板】【例8-1】A目前正处在高速增长的时期,20x0年的销售增长了12%。预计20x1年可以维持12%的增长率,20x2年增长率开始逐步下降,每年下降2个百分点,20x5年下降1个百分点,即增长率为5%。自20x5年,进入稳定增长状态,永续
财务成本管理(2020)考试辅导第八章++企业价值评估不易, 第\* Arabic\* MERGEFORMAT2页 ?考点二 企业价值评估方法现金流量折现模型现金流量折现模型比较种类实体现金流量模型股权现金流量模型股利现金流量折现模型计算公式实体价值=/(1+加权平均资本成本)t股权价值=/(1+股权资本成本)t股权价值=/(1+股权资本成本)t折现
财务成本管理(2020)考试辅导第八章++企业价值评估不易, 第\* Arabic\* MERGEFORMAT3页 ?【例8-4】D企业预计20×1~20×5年实体现金流量如表8-5所示,自20×6年进入稳定增长状态,永续增长率为5%。企业当前的加权平均资本成本为11%,20×6年及以后年份资本成本降为10%。债务当前的市场价值为4650万元,普通股当前每股市价12元,
财务成本管理(2020)考试辅导第八章++企业价值评估不易, 第\* Arabic\* MERGEFORMAT2页 ?【例题·计算题】甲是一家投资,拟于2020年初对乙增资3000万元,获得乙30%的股权。由于乙股权比较分散,甲可以获得控股权。为分析增资方案可行性,收集相关如下:(1)乙是一家家电制造企业,增资前处于稳定增长状态,增长率7
第 PAGE 1页 共5页买新课X:一现金流量折现模型(三)现金流量折现模型的应用股权现金流量模型永续增长模型(回忆:第六章 -固定增长股票的价值)两阶段增长模型(回忆:第六章 -非固定增长股票的价值)永续增长模型(股权现金流量)股权价值 = 永续增长模型的使用条件:企业必须处于永续状态【例题】教材例 8-2解读B 是一家上市目前处于稳定增长状态增长率为 6
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