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  第四节 投资项目的风险衡量与敏感性分析一投资项目的风险衡量任何投资项目都有风险或不确定性针对投资项目的风险可以通过调整折现率即资本成本进行衡量再计算净现值（一）加权平均成本与权益资本成本1.计算项目净现值的两种方法方法现金流量的特点折现率实体现金流量法以企业实体为背景确定项目对企业实体现金流量的影响确定现金流出量时不考虑利息和偿还本金以企业的加权平均资本成本作为折现率股权现金流量方法以股东为背景确

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  三回收期法1.回收期（Payback Period）（静态回收期非折现回收期）（1）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间（2）计算方法 ①在原始投资一次支出每年现金流入量相等时：【教材例9-1】回收期（C）=120004600=（年）②如果现金流入量每年不等或原始投资是分几年投入设M是收回原始投资的前一年【教材例题】表9-1的B方案时点0123净现金流量-9000120

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  【总结】1.初始NCF：利用原有旧资产考虑丧失的变现价值及变现损益对税的影响变现损益：将变现价值与账面净值对比2.营业流量：（1）固定成本——付现（2）折旧计算方法：始终按税法的规定来确定按照税法规定计提折旧即按照税法规定的折旧年限折旧方法净残值等数据计算各年的折旧额【提示】双倍余额递减法年折旧率=2预计使用年限×100年折旧额=固定资产账面净值×年折旧率最后两年平均摊销=（固定资产账面净值-预计

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  （四）固定资产更新决策1.更新决策现金流量的特点更新决策的现金流量主要是现金流出即使有少量的残值变现收入也属于支出抵减而非实质上的流入增加2.确定相关现金流量应注意的问题【例9-4】某企业有一旧设备工程技术人员提出更新要求有关数据如表9-11所示继续使用旧设备更换新设备3.固定资产平均年成本（1）含义：固定资产平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值（2）计算公式：【教材例题答案】旧设备的平均

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  【例9-8】某有1台设备购于3年前现在考虑是否需要更新该所得税税率为25其他有关如表9-15所示（1）继续使用旧设备初始现金流量分析继续使用旧设备丧失变现流量=-[1000023000×25]=-15750出售设备流量=40000-7000×25继续使用旧设备丧失变现流量=-[40000-7000×25]【答案】（2）继续使用旧设备营业现金流量的分析营业现金流量=税后收入-税后付现成本

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  五互斥项目的排序问题（一）项目寿命相同但是投资规模不同利用净现值和内含报酬率进行选优时结论有矛盾时:【提示】此时应当以净现值法结论优先【例题7?多选题】下列关于投资项目评估方法的表述中正确的有（　　）A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点但是仍然不能衡量项目的盈利性C.计

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  第五章 资本成本（四）【例5-10】ABC现有资产1000万元没有负债全部为权益资本其资产净利率为15每年净收益150万元全部用于发放股利的增长率为零发行在外的普通股100万股每股息前税后利润元（150万元100万股）股票的价格为10元为了扩大规模购置新的资产（该资产的期望报酬率与现有资产相同）拟以10元的价格增发普通股100万股发行费用率为10要求：计算新发普通股资本成本判断该增

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  第九章 资本预算本章考情分析本章属于财务管理的重点章节在历年试题中除客观题外通常还有计算分析题或综合题题型年度2012年2013年2014年试卷Ⅰ试卷Ⅱ单项选择题1题1分多项选择题1题2分计算分析题1题8分综合题1题15分题10分合计1题15分3题11分0题0分题10分2015年教材的主要变化本章内容与2014年的教材相比的主要变化是：删除了投资项目报酬率资本成本与股东财富的关系删除了通货膨胀的

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