3 第四章财务估价的基础概念第二节 风险和报酬二、单项资产的风险和报酬【教材例4-9】ABC有两个投资机会,A投资机会是一个高科技项目,该领域竞争很激烈,如果经济发展迅速并且该项目搞得好,取得较大市场占有率,利润会很大。否则,利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品,销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有3种:繁荣、正常、衰退,有关的概率分布和预期报酬率如表4-1所示。
3 第四章财务估价的基础概念第二节 风险和报酬四、资本资产定价模式(CAPM模型)(二)资本资产定价模型(CAPM)和证券市场线(FML)资本资产定价模型的基本表达式根据风险与收益的一般关系:必要收益率=无风险收益率+风险附加率资本资产定价模型的表达形式:Ri=Rf+β×(Rm-Rf)证券市场线证券市场线就是关系式:Ri=R f+β×(Rm-R f)所代表的直线。①横轴(自变量):β系
3 第四章财务估价的基础概念第二节 风险和报酬三、投资组合的风险和报酬(七)风险的分类 种类含义致险因素与组合资产数量之间的关系非系统风险(企业特有风险、可分散风险)指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性,它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。它是特定企业或特定行业所特有的。可通过增加组合中资产的数目而最终消除。系统风险(市场风险、不可分散风险)是影响所有
4 第四章财务估价的基础概念第二节 风险和报酬三、投资组合的风险和报酬2两种证券投资组合的风险衡量【教材例4-12】假设A证券的预期报酬率为10%,标准差是12%。B证券的预期报酬率是18%,标准差是20%。假设等比例投资于两种证券,即各占50%。如下表:项目A B报酬率10%18%标准差12%20%投资比例0505A和B的相关系数02要求:计算投资于A和B的组合报酬率以及组合标准差。【答案】如
4 第四章财务估价的基础概念第二节 风险和报酬三、投资组合的风险和报酬5投资机会集曲线的含义(1)两种投资组合的投资机会集曲线描述不同投资比例组合的风险和报酬的关系;(2)两种以上证券的所有可能组合会落在一个平面中。图4-8 投资于两种证券组合的机会集图4-10 机会集举例(四)有效集理解:有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上,期望报酬率是最高的,或
2 第四章财务估价的基础概念第二节 风险和报酬三、投资组合的风险和报酬(六)资本市场线含义如果存在无风险证券,新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线,该直线称为资本市场线。理解存在无风险投资机会时的有效集。存在无风险投资机会时的组合报酬率和风险的计算公式:总期望报酬率=Q×(风险组合的期望报酬率)+(1-Q)×(无风险利率)总标准差=Q×风险组合的标准差其中:Q代表投资者自
第四章 财务估价的基础概念第一节 货币的时间价值四资金时间价值计算的灵活运用【例题14·计算题】B正在平价发行每半年计息一次的债券若投资人期望获得10的有效年利率B报价利率至少为多少 【答案】i= [1(rm)]m-110= [1(r2)]2-1r=()×2= 【例题15·单选题】下列关于报价利率与有效年利率的说法中正确的是( )(2010年)A.报价利率是不包含通货膨胀的金融机
3 第四章财务估价的基础概念第一节 货币的时间价值三、资金时间价值的基本计算(终值与现值)(二)年金1年金的含义:等额、定期的系列收付款项。【提示】年金中收付的间隔时间不一定是1年,可以是半年、1个月等等。2年金的种类普通年金:从第一期开始每期期末收款、付款的年金。 预付年金:从第一期开始每期期初收款、付款的年金。递延年金:在第二期或第二期以后收付的年金。永续年金:无限期的普通年金。(三)普通年
4 第四章财务估价的基础概念第一节 货币的时间价值三、资金时间价值的基本计算(终值与现值)(五)混合现金流计算【例题9·计算题】若存在以下现金流,若按10%贴现,则现值是多少? 【答案】P=600×(P/A,10%,2)+400×(P/A,10%,2)×(P/F,10%,2)+100×(P/F,10%,5)=167708(元)四、资金时间价值计算的灵活运用(一)知三求四的问题 F=P×(
3 第四章财务估价的基础概念第二节 风险和报酬 测试内容能力等级 \l _Toc285444623 (1)风险的概念2 \l _Toc285444624 (2)单项资产的风险和报酬2 \l _Toc285444625 (3)投资组合的风险和报酬3 \l _Toc285444626 (4)资本资产定价模型3一、风险的概念一般概念风险是预期结果的不确定性。
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