注册会计师 - 财务成本管理第  PAGE 1 页(最快一手课程更新：)第 09 讲派发股利的期权定价四派发股利的期权定价股利的现值是股票价值的一部分但是只有股东可以享有该收益期权持有人不能享有因此在期权估值时要从股价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值δ标的股票的年股利收益率五美式期权估值美式期权在到期前的任意时间都可以执行除享有欧式期权的全部权利之外还有提前执

第 PAGE 1页 共9页(更多：)(三)风险中性原理 1. 基本原理出发点风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险对所有证券的期望报酬率都是 无风险报酬率 在风险中性的世界里将期望值用无风险报酬率折现可以获得现金流量的现值操作购入一份看涨期权支付期权费(期权价值) C 0预期获得期权到期日价值的期望值(期权到期日价值以标的股票的股价变动概率为权数的加权平

注册会计师 - 财务成本管理第  PAGE 1 页(一手最快更新：)第 04 讲复制原理与套期保值原理知识点：单期二叉树期权定价模型二叉树：假设未来股票价格只有 两种可能值单期二叉树：将期权到期时间划分为一期两期二叉树：将期权到期时间平均划分为两期 多期二叉树：将期权到期时间平均划分为多期B-S 模型：将期权到期时间平均划分为无穷期(即每个期间无限小)(一)二叉树模型

第 PAGE 1页 共6页(一手最快更新：)二金融期权价值的评估方法(三)布莱克 -斯科尔斯期权定价模型1. 模型假设模型假设理解没有交易成本证券交易连续发生股价随机游走可以卖空且资金使用没有限制可以以无风险利率借入或贷出资金且不限量市场定价错误时专业投资者可以进行套利交易使市场定价恢复合理短期的无风险利率已知且在期权到期前不变看涨期权只能在到期日执行即欧式期权在期权

第 PAGE 1页 共4页(一手最快更新：)一金融期权价值的影响因素第二节金融期权价值评估(一)期权的内在价值和时间溢价1. 期权价值的构成期权价值 =内在价值 时间溢价举例： 2019年 12月 31日腾讯的收盘价为 港元一份执行价格为 370港元的腾讯看涨期权的价值为 10港元含义举例影响因素内在价值期权立即执行的价值即当前的执行净收入-37

第 PAGE 1页 共6页(一手最快更新：)二金融期权价值的评估方法(二)二叉树期权定价模型1. 单期二叉树定价模型期权价格 = u ：上行乘数 =1上升百分比d ：下行乘数 =1-下降百分比【理解】风险中性原理的应用其中：上行概率 =( 1r-d) ( u-d) 下行概率 =( u-1-r) ( u-d)期权价格 =上行概率× C u( 1r) 下行概率× C d(

第 PAGE 1页 共6页(一手最快更新：)二金融期权价值的评估方法(一)期权估值原理1. 基本思想项目曹冲称象复制原理目的求大象的重量求期权的价值现有方法用秤现金流量折现困难没有合适的秤期权的必要报酬率非常不稳定解决办法用石头替代大象用股票 借款的组合替代期权问题用多少石头用多少股票和借款【理解】 如果能计算出股票借款的数量使得在任何到期日股价下组合 ( 股票

财务成本管理(2021)考试辅导 不易 第PAGE Arabic MERGEFORMAT1页【考点四】期权价值的影响因素分析影响因素阐释标的资产市场价格在其他条件一定的情形下看涨期权的价值随着标的资产市场价格的上升而上升看跌期权的价值随着标的资产市场价格的上升而下降执行价格在其他条件一定的

第 PAGE 1页 共4页买新课X：一金融期权价值的影响因素第二节金融期权价值评估(一)期权的内在价值和时间溢价期权价值由两部分构成：即内在价值和时间溢价期权价值 = 内在价值 时间溢价1. 期权的内在价值指期权 立即执行 产生的经济价值内在价值的大小取决于期权标的资产的 现行市价 与期权 执行价格 的高低由于标的资产的价格是随时间变化的所以内在价值也是变化的当执

第 PAGE 1页 共6页第二节金融期权价值评估主要内容：一金融期权价值的影响因素二金融期权价值的评估方法一金融期权价值的影响因素(一)期权的内在价值和时间溢价1. 期权的内在价值( 1)含义：期权的内在价值是指期权立即执行产生的经济价值( 2)影响因素：内在价值的大小取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低2. 期权的价值状态价值状态看涨期权看跌期权执行状况实值期权(溢价期权)标的

第 PAGE 1页 共6页(更多：)(四)二叉树期权定价模型 2. 两期二叉树模型单期的定价模型假设本来股价只有两个可能对于时间很短的期权来说是可以接受的若到期时间很长如半年时间就与事实相去甚远改善的办法是把到期时间分割成两部分每期样就可以增加股价的选择3个月这如果把单期二叉树模型的到期时间分割成两部分就形成了两期二叉树模型由单期模型向两期模型的扩展不过是单期模

财务成本管理(2021)考试辅导不易买新课X：第 PAGE 1页第七章期权价值评估本章考点1.期权的到期价值及净损益2.期权的投资策略3.金融期权价值的影响因素4.期权二叉树期权定价模型 模型的假设及参数确定应注意的问题6.看涨期权-看跌期权平价定理7.美式期权估值【考点一】到期价值及净损益(一)期权的含义期权是指一种合约该合约赋予持有人在某一特定

第 PAGE 1页 共7页(更多：)二金融期权价值的评估方法 ( 2015 计算 - 二叉树模型 2009 计算 -BS 模型)【基本思路】时间点原理应用模型模型区别复制原理套期保值原理风险中性原理1. 二叉树期权定价模型( 1)单期二叉树( 2)两期二叉树( 3)多期二叉树离散型2. 布莱克 -斯科尔斯期权定价模型( BS模型)连续型【知识铺垫】二叉树构建——(

第 PAGE 5页 共5页(更多：)第七章期权价值评估第一节期权的概念类型和投资策略第二节金融期权价值评估【注】重点章节平均分值 3分本章内容导图知识点——期权的概念第一节期权的概念类型和投资策略出售未来选择权：未来以固定价格购进或者出售某项资产【期权理解的要点】期权是一种权利(购买方单方具备的权利)期权标的资产(期权出售人不一定拥有该资产)到期日：只能在到期

注册会计师 - 财务成本管理第  PAGE 1 页(一手最快更新：)第 02 讲期权到期日价值(净收入)与净损益(三)期权到期日价值(净收入)与净损益★★ 1.买入看涨期权期权到期日价值计算买入看涨期权的到期日价值(净收入)Max(ST－X0) ST—到期日标的资产市价X—执行价格【老贾点拨】如果 ST 大于 X会执行期权买入看涨期权的到期日价值等于ST－X如果 ST

第 PAGE 1页 共6页(更多VB：)二金融期权价值的评估方法(一)期权估值原理 1. 基本思想项目曹冲称象复制原理目的求大象的重量求期权的价值现有方法用秤现金流量折现困难没有合适的秤期权的必要报酬率非常不稳定解决办法用石头替代大象用股票 借款的组合替代期权问题用多少石头用多少股票和借款【理解】 如果能计算出股票借款的数量使得在任何到期日股价下组合 ( 股票 借

第 PAGE 1页 共4页(更多：)第二节金融期权价值评估【知识点】金融期权价值的影响因素(★)【知识点】金融期权价值的评估方法(★)【知识点】 金融期权价值的影响因素(一)期权的内在价值和时间溢价期权价值 =内在价值 时间溢价1. 期权的内在价值含义是指期权 立即执行 产生的经济价值(给持有人带来净收入)计算看涨期权内在价值 =max(现行市价 - 执行价格 0

第 PAGE 1页 共5页(更多：)第二节金融期权价值评估【知识点】金融期权价值的评估方法教材主要通过举例的方法介绍期权估值的基本原理和主要模型的使用方法包括复制原理套期保值原理风险中性原理二叉树期权定价模型和布莱克 —— 斯科尔斯期权定价模型( BS 模型)(一)复制原理复制原理的基本思想是：构造一个股票和借款的适当组合使得无论股价如何变动 投资组合的损益

第 PAGE 1页 共4页(更多：)【 考点五 】 期权价值的影响因素分析影响因素阐释在其他条件一定的情形下 看涨期权 的 价值 随着标的资产 市场价格标的资产市场价格执行价格到期期限标的资产价格波动率无风险利率预期红利的上升而上升 看跌期权 的 价值 随着标的资产市场价格的 上升而下

注册会计师 - 财务成本管理第  PAGE 1 页买新课X：第 04 讲期权估值原理高频考点：期权估值原理【主要命题题型】计算分析题(一)复制原理与套期保值原理复制原理的基本思想是：构造一个股票和借款的适当组合使得无论股价如何变动投资组合到期 日的净收入都与期权到期日价值相同那么创建该投资组合的成本就是期权的价值(未来现金流量相同 现在的价值相等)复制原理与套期保值原